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用飞狐实现PB-ROE价值模型选股

来源:Internet,编辑:股旁网,2010-12-05

PB-ROE价值模型这几乎是所有专业投资家都共同表达过的观点:内在价值是上市公司内在品质的综合评价。我们已经涉及了两类财务数据:净资产和净利润。权且将两者综合一下,看看结果如何。

  首先回顾一下价值分析的基本工具。散点图可以认为是最直观的工具。根据股票在散点图上呈现的正相关或负相关的特征,可以拟合出一条直线。分布在这条直线附近的股票,将可以假定是“合理”的,离这条直线较远的股票,就认为是“高估”或“低估”,而如果股票处在远离该线的边缘地带,则是“严重高估”或“严重低估”。

下面就是股价-每股收益散点图:

用飞狐实现PB-ROE价值模型选股

图中的直线,我们叫它回归直线。求得回归直线的分析方法叫回归分析。如果没有统计学的基础知识,对这些专业术语也可以不必计较,一般来说知道就行了。由于股价/每股收益就是市盈率,所以01图是实现市盈率价值模型的一个方法。而如果继续用散点图分析股价、每股收益和每股净值三者的关系,就需要将三个合并成两个。因为散点图是只有两个维度,只允许使用两个参数。于是投资家们使用了这样的思路:可以先把股价与每股净值合并,他们的比值就是市净率。市净率的市场含义是股票的溢价程度。在股市,投资者通常要用比净资产高得多的价格买下股票,而且心甘情愿这么做。这是为什么呢?一个原因就是股票的净资产是能够带来利润的资产。由此,人们假设资产增值能力强的股票,应该获得更大的溢价幅度。于是问题解决了:我们可以用每股收益除以每股净值,作为净资产的增值能力的指标,再用该指标与市净率构造散点图,就构成了一个可以同时反映股价、每股净资产、每股收益的价值模型。

最近,可能许多人都注意到,一个先前不常见的词汇频繁出现在基金人士的文章中,即PB-ROE估值。这里可以顺便和大家探讨一下这个问题。PB-ROE也是英文(Price/Book ratio – Return On Equity )的缩写:

PB = 股价 / 账面价值

其中,账面价值的含义是:总资产 – 无形资产 – 负债 – 优先股权益;可以看出,所谓的账面价值,是公司解散清算的价值。因为如果公司清算,那么债要先还,无形资产则将不复存在,而优先股的优先权之一就是清算的时候先分钱。但是本股市没有优先股,如果公司盈利,则基本上没人去清算。这样,用每股净资产来代替账面价值,则PB就和大家理解的市净率了。

而ROE 又叫股权收益率,即:

ROE =[ (净利润-优先股股利)/ 期初普通股股东权益 ]* 100%;

在本股市,由于同样没有优先股,则ROE就近似的是净资产收益率了。所以现在大家可以简单地理解PB-ROE就是“市净率-净资产收益率”。这个模型的意思是,净资产收益率高的股票,其实净率也应该高些。以后我们会使用PB-ROE这个缩写,说来仅仅是为了破除“国际化”的神秘感。其实,投资的基本概念都很简单。目前基金强调“国际化”,其中的要点之一是使用国际价值尺度衡量内地股票。
下面介绍用飞狐太阳风暴实现天狼50PB-ROE价值模型选股
1 先自编一个选股公式:
市净率:c/FINANCE(34);
净资收益率:FINANCE(37);
2 按下图选股:

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